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海外提價傳導效應顯現 國內鈦白粉業景氣可期

在亨斯邁、科慕等國際鈦白粉巨頭集體宣布自2016年1月1日提價每噸150美元至160美元后,國內鈦白粉企業開始調價。23日銳鈦型鈦白粉價格每噸上漲300元,幅度約為4%,同時國內下游和外貿訂單明顯增多。另外,行業龍頭四川龍蟒已將外貿價格提高每噸50美元,國內市場已封單,挺價意圖明顯。

  業內預計,下游地產銷售回升和供給側改革帶來的產能整合,持續低迷的鈦白粉市場有望迎來景氣度改善契機。另據了解,部分大廠裝置計劃1月份進行檢修,有助于降低市場庫存壓力。從行業基本面來看,由于國內經濟減速,房地產等行業投資下滑,使得涂料市場盈利情況大幅減弱,鈦白粉價格也一路下跌。數據顯示,硫酸法金紅石型鈦白粉均價由年初的12500元/噸,下跌至9,500元/噸附近,距離2011年9月的市場高位已經下降約45%,國內大部分企業處于虧損邊緣。國際方面,科慕第三季度收入相比去年降低了18%,特諾相比去年同期降低了11%,康諾斯同比減少了21%,第三季度凈虧損12.1萬美元。

  目前我國鈦白粉產能逾300萬噸,產能過剩導致行業競爭激烈,盈利水平下滑,很多企業處于虧損狀態。考慮到鈦白行業處于周期性底部,產能較低的中小企業經營壓力較大,部分虧損廠家已經減產或停產,為行業的整合與并購、產能集中度的提升提供了良好的契機。今年6月初,佰利聯公告擬斥資90億元收購行業龍頭四川龍蟒,拉開行業整合序幕,完成后將成為全球第四大鈦白粉企業,合計產量占國內產能的20%左右,出口量占40%左右。另外,四川龍蟒還擁有較大規模的釩鈦磁鐵礦資源,并擁有60萬噸/年以上的鈦精礦采選能力,市場集中度的提升為行業有序發展起到重要助推作用。

  下游方面,房地產市場銷售也有望逐步向好。18日至21日召開的中央經濟工作會議,明確提出化解房地產庫存成為明年五大重點任務之一。在農民工市民化、鼓勵開發商降價等多舉措推動下,企業補庫存和開工意愿將出現回升,2016年房地產投資有望得到邊際改善,從而帶動涂料、塑料等鈦白粉下游需求回暖。另外,鈦白粉行業規范、工業污染物防治技術政策將陸續出臺,有利于行業加速整合,市場景氣度也有望觸底反彈。

  據機構測算,從噸市值來看,上市鈦白粉企業佰利聯、中核鈦白、金浦鈦業和安納達分別擁有鈦白粉產能30萬噸、20萬噸、18萬噸和12萬噸,按產能/市值彈性從大到小分別為,佰利聯(3488噸/億,考慮龍蟒并購為2459噸/億)、安納達(3050噸/億)、中核鈦白(2108噸/億)、金浦鈦業(1842噸/億)。

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